值得借鑒的海外信托資金監(jiān)管模式
海外信托基金多采用多元化結構,從而令信托產(chǎn)品更加安全,多個非利益相關方可有效地形成制約。國外的盡職調(diào)查一般也會聘用第三方機構進行。
國內(nèi)信托業(yè)因何頻現(xiàn)信托資金挪用現(xiàn)象?海外機構如何實現(xiàn)資金的有效監(jiān)管?
“海外的托管銀行對于專項賬戶資金監(jiān)管非常嚴格,有一次我們發(fā)出用款申請后,托管銀行一周時間都未放款,理由是‘正在調(diào)查’?！币患蚁愀鄣乃侥蓟鸸矩撠熑嗽壬嬖V證券時報記者。
袁先生所說的托管銀行監(jiān)管僅僅是海外信托資金監(jiān)管體系中的一部分。事實上,由于法律體系更趨完善,并引入多元化結構相互制約,海外信托資金監(jiān)管已成為國內(nèi)信托業(yè)參考的范本。
完善的法律保障
“信托業(yè)在歐美國家有數(shù)百年歷史,法律體系相對完善,而且海洋法系的國家有著較多信托投資者訴訟的判例?！毕愀郯喜呗酝顿Y有限公司負責人許夏雄向記者表示。
即便同是大陸法系的日本,其對于信托資金的監(jiān)管亦走在前列。作為大陸法系中引入信托法較早的國家,日本的信托法經(jīng)過80多年的發(fā)展,在吸收和轉化原本來自英美法的信托制度方面有著豐富的經(jīng)驗。
去年9月,日本又出臺新的金融監(jiān)管措施,規(guī)定信托銀行必須建立監(jiān)管機制,監(jiān)督投資公司是否存在非法行為,并規(guī)定投資公司要向信托銀行提交投資報告和檢查報告。
中國雖然早于2001年便出臺了《信托法》,但相關配套卻遠遠不夠,尤其是業(yè)務操作過程中的相關配套不到位,譬如如何保護委托人利益、如何賠償?shù)葐栴}未能明確。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來,隨著整個信托業(yè)規(guī)模的日漸膨脹,相關法規(guī)的配套作用日益凸顯。
此間,為規(guī)范信托公司集合資金信托業(yè)務的經(jīng)營行為,銀監(jiān)會曾于2007年發(fā)布《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》,其中對于信托計劃財產(chǎn)的保管有所規(guī)定,但并非從法律層面對此進行強制規(guī)范。
多元化結構相互制約
由于海外的信托范疇更為廣泛,部分私募基金便是基于一定的信托契約關系建立起來的代理投資,此類基金可稱為信托式私募基金。而對于信托資產(chǎn)的安全,則是通過引入第三方制衡的方式加以管控。
據(jù)許夏雄介紹,海外信托基金多采用多元化結構。在投資者作為信托委托人將資金交由信托基金后,會由專業(yè)的基金公司進行投資,但會要求信托資金必須托管至銀行,并引入第三方審計機構加強監(jiān)管。
上述香港某基金公司袁先生向記者展示的一份與某海外銀行簽署的托管協(xié)議顯示,資金發(fā)放均由基金經(jīng)理授權銀行操作,需先向銀行提供齊全的文件,并聲明資金的正當用途,銀行必要時還需對此做出核實,且每一筆資金的流出都需要知會包括投資人在內(nèi)的所有關聯(lián)方。
“這種多元化的結構會讓信托產(chǎn)品更加安全,因為多個非利益相關方之間可以有效地形成制約。此外,國外的盡職調(diào)查一般也會聘用第三方機構進行。”袁先生告訴記者。
值得注意的是,自金融危機后,美國和歐盟相繼出臺新規(guī)對私募基金和托管銀行予以更加嚴苛的監(jiān)管。美國2010年批準的一項金融法案,將沃克爾法則納入其中,禁止銀行投資及資助對沖基金或私募股權基金;歐盟的新規(guī)則強化了托管銀行的責任,規(guī)定其即使不直接持有資產(chǎn)也需承擔保管責任。
此外,國外的信托計劃需要引入行政管理人和第三方審計機構,但在國內(nèi)并未對此做出強制要求;雖然銀行也會定期向信托公司報告信托資金使用情況和對賬單,但無需第三方審計。
“銀行更多的是扮演經(jīng)辦人的角色,而非監(jiān)管職責,事實上大多數(shù)銀行僅僅只是執(zhí)行來自信托公司的需求?！敝心洗髮W信托與信托法研究中心主任張軍建告訴記者。
投資者抱團維權
“按照沃克爾法則,投資者(委托人)對于基金公司的高管薪酬以及投資的重大事項都享有投票權,這無疑更強化了對投資者的保護。”許夏雄表示,“而歐盟的新規(guī)亦強調(diào),私募基金在給投資者的年報中須披露投資杠桿計算方法、薪酬機制等更多信息?！?/font>
另一方面,由于信托制度在海外的發(fā)展和應用較為普遍,海外投資者的維權意識相對較強,他們甚至可以發(fā)起集體訴訟,并有強大的律師團體支持。因此海外信托機構對于產(chǎn)品運作期間的信披環(huán)節(jié)也保持相當?shù)闹匾暢潭取?/font>
然而,由于國內(nèi)信托產(chǎn)品尚未打破剛性兌付慣例,這也使得投資者的維權意識并不成熟?！昂芏嗤顿Y者根本就不關心信托項目的具體情況、信托資金監(jiān)管運用是否規(guī)范,他們只關心能否按時拿回本金和收益。剛性兌付的存在,完全降低了投資者的風險意識,這也導致部分信托公司并不看重為投資人提供信披?！睆堒娊ǚQ。
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