私募轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募低于預(yù)期 成本過高成現(xiàn)實(shí)困擾
“私募可發(fā)公募產(chǎn)品”——眾所期盼下，新《基金法》正式實(shí)施至今已逾半月，然而，曾被陽光私募界寄予厚望的“私募轉(zhuǎn)公”，現(xiàn)實(shí)中卻遭遇成本過高、公私募管理懸殊等種種困惑。目前除星石投資等少數(shù)機(jī)構(gòu)明確表示興趣并有實(shí)際進(jìn)展外，多數(shù)私募仍處于謹(jǐn)慎觀望中。
目前滿足條件的陽光私募不足10家
“目前公募業(yè)務(wù)商業(yè)上已基本成型，與券商、銀行的后臺(tái)外包也已經(jīng)談好，但正式合同還沒有簽約，正等待證監(jiān)會(huì)相關(guān)細(xì)則正式出臺(tái)?！闭劶肮紭I(yè)務(wù)最新進(jìn)展，一直“高調(diào)”響應(yīng)新政的星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日對(duì)上證報(bào)記者稱，而為迎接公募業(yè)務(wù)的開展，他們正在進(jìn)行大規(guī)模的內(nèi)部整改。
今年4月，星石投資高調(diào)宣布成立了公募業(yè)務(wù)部，總裁楊玲曾透露，他們確定的首只公募產(chǎn)品將是一只追求絕對(duì)收益的偏股混合基金，如果一切順利，這一公募產(chǎn)品最快有望在今年發(fā)出來。
據(jù)上述負(fù)責(zé)人透露，目前他們已將2名基金經(jīng)理劃撥新成立的公募業(yè)務(wù)部，研究團(tuán)隊(duì)則與原私募團(tuán)隊(duì)共享，而為適應(yīng)員工由20人到40人的業(yè)務(wù)擴(kuò)展需求，其新辦公地點(diǎn)已選定在國家圖書館附近，新辦公地正在裝修，預(yù)計(jì)七八月份搬遷。
不過，新《基金法》對(duì)私募發(fā)行公募產(chǎn)品的政策開閘，陽光私募們的反應(yīng)并沒有此前預(yù)想中的踴躍，目前僅星石等少數(shù)私募表示明確興趣并有實(shí)際動(dòng)作外，朱雀、重陽、澤熙等知名私募則多表示，短期內(nèi)“暫不考慮”。
對(duì)此，上海重陽投資一位負(fù)責(zé)人給出的解釋為——“如果做公募業(yè)務(wù)，陽光私募各方面的積淀與優(yōu)秀公募基金之間的差距依舊非常大，我們以后會(huì)考慮開展公募業(yè)務(wù)，但是短期內(nèi)不會(huì)。”
“公募是塊大蛋糕，但就我們而言，一是目前不具備這樣的實(shí)力，二是需要更多點(diǎn)時(shí)間去準(zhǔn)備?！睆V州煜融投資董事長(zhǎng)吳國平對(duì)上證報(bào)記者稱，未來可能會(huì)考慮跟其他機(jī)構(gòu)合作聯(lián)合開發(fā)這塊蛋糕，但不是現(xiàn)在。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，私募基金申請(qǐng)公募基金管理人牌照，必須滿足兩個(gè)條件：一是實(shí)繳資本或者實(shí)際繳付出資不低于1000萬元；二是最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。據(jù)估算，目前滿足此條件的陽光私募不足10家。
受困成本過高
從面對(duì)特定人群到面向公眾客戶，從投資門檻100萬元到1000元——新《基金法》對(duì)私募發(fā)行公募產(chǎn)品的政策松綁，曾被私募人士寄予厚望。
今年3月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)曾面向券商、私募、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)在京舉辦了一場(chǎng)公募基金短期培訓(xùn)，記者在現(xiàn)場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，星石、重陽等知名陽光私募都派人參加，并對(duì)私募轉(zhuǎn)公募具體細(xì)節(jié)向培訓(xùn)專家提出了種種問題。但緣何在6月1日正式實(shí)施后，多數(shù)陽光私募卻對(duì)發(fā)行公募產(chǎn)品卻持謹(jǐn)慎態(tài)度呢？
據(jù)了解，盡管多數(shù)私募表示“暫不打算”涉足公募的各有不同原因，但公募業(yè)務(wù)成本過高、公私募管理懸殊卻是業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)。
“一家基金公司如果開展公募業(yè)務(wù)的話，一年3000萬至5000萬元的成本是必需的，而這對(duì)于大多數(shù)私募而言卻是筆巨款。”一家中型私募機(jī)構(gòu)的合伙人對(duì)記者表示，而在其中來自銀行等渠道的隱形成本更讓其不堪重負(fù)。
為節(jié)約成本，星石內(nèi)部并沒有將公募業(yè)務(wù)和私募業(yè)務(wù)完全分開，而是在投資流程完全獨(dú)立的基礎(chǔ)上，充分共享研究平臺(tái)和市場(chǎng)平臺(tái)。而一旦公募產(chǎn)品成立，他們還會(huì)將銷售業(yè)務(wù)外包給銀行，后臺(tái)外包給銀行或券商，以節(jié)約成本。
由于私募在收取固定管理費(fèi)外，還提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，因此大多數(shù)私募的架構(gòu)以投資研究為主體，后臺(tái)主要依靠信托完成，但進(jìn)入公募領(lǐng)域后，最大的挑戰(zhàn)來自于大量的估值、清算、信息技術(shù)等后臺(tái)業(yè)務(wù)，而后臺(tái)外包則是最佳選擇。
除成本考慮外，私募進(jìn)入公募還面臨來自渠道擴(kuò)展和投資者變化的挑戰(zhàn)。
“私募的投資者一般都是高凈值客戶，但公募的投資者往往都是大眾投資者，專業(yè)知識(shí)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力也差一些，如果私募公司的發(fā)行的產(chǎn)品風(fēng)格過于激進(jìn)，可能不太適合普通投資者參與?！毙鞘顿Y總經(jīng)理江暉認(rèn)為。
上海重陽投資董事長(zhǎng)裘國根也認(rèn)為，私募產(chǎn)品與公募產(chǎn)品的收費(fèi)模式和客戶群體相當(dāng)懸殊，有必要建立業(yè)務(wù)防火墻機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)投資、研究和交易等職能上的相互獨(dú)立，這是避免兩種利益沖突的制度保障。(陳俊嶺)
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